闯关八个月后，光伏组件厂商一道新能科技股份有限公司（“一道新能”）IPO终止。

  贝壳财经记者通过调查了解到，一道新能此次终止IPO，目前的行业大环境仍是重要的因素之一。8月19日，一名接近公司的人士向贝壳财经记者表示，提前终止好过上市失败，且现在上市可能面临“上了就破发”的局面，企业第一先考虑通过灵活运营在这一轮周期中活下去，也不失为一种选择。

  一道新能由光伏行业老兵刘勇在2018年创立，受益于创始人的技术与资源加持，一道新能发展迅速，目前位列组件厂商第二梯队，股东名单中不乏北京国资、知名基金公司等旗下的创投平台。去年6月公司完成一轮增资，投后估值为77.4525亿元。

  在这轮目前还难以看到终点的光伏产业调整周期中，整合大幕或已拉开。通威股份日前耗资50亿元并购了润阳股份，后者曾两度冲击IPO未果。

  有业内人士向贝壳财经记者表示，行业接下来或进入“大鱼吃小鱼”阶段——有实力的企业淘汰别的企业，占据市场与话语权。怎样活下去已成为企业一定回答的问题。

  深交所发行上市审核信息公开网站显示，因保荐人撤回发行上市申请，交易所8月16日决定终止一道新能发行上市审核。

  一道新能的IPO申请于2023年12月29日获深交所受理，今年1月被首次问询。在最终终止之前，虽然一道新能未回复交易所问询，但还曾于今年6月29日更新提交了相关财务资料。

  一道新能创始人与实际控制人为现年57岁的刘勇。公开履历显示，刘勇毕业于中国科学技术大学材料科学与工程系物理学专业，硕士学位，拥有新加坡国籍，曾任职于中芯国际等有名的公司，2008年进入光伏行业，先后在晶澳科技（002459.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、中来股份（300393.SZ）担任要职，直至2018年创业。一道新能初创时，隆基绿能全资子公司隆基乐叶以货币认缴出资2000万元，成为持股15%的股东。2020年末，一道新能首次增资前夕，隆基乐叶将所持一道新能股份售出。

  刘勇虽然在公众视野中较为低调，但除了技术实力外，他还拥有广泛的人脉资源。一道新能的豪华股东名单中涵盖了来自国家电投、中国石化、中金资本、博时资本等的产业基金，以及北京与厦门国资背景的创投平台，华兴资本、广发证券、华泰证券等旗下的私募基金。

  在冲刺IPO前，一道新能于2023年1月、6月先后完成两次增资，后一次增资的公司投后估值达77.4525亿元。

  在经营业绩方面，2021年至2023年，一道新能营业收入分别为18.94亿元、86.06亿元和227.24亿元，归属于母企业所有者的净利润分别为-1.47亿元、2.03亿元和4.60亿元。

  根据招股书，一道新能此次选择的上市标准为预计市值不低于15亿元，最近一年纯利润是正且营业收入不低于4亿元。公司计划募资25亿元，其中20亿元投入年产14GW N型TOPCon高效单晶电池和20GW高效单晶组件项目，5亿元用于补充流动资金。

  作为组件厂商中的后起之秀，一道新能在团队技术与资金的支持下发展迅速。公司招股书显示，根据公开资料统计，2022年度、2023年度一道新能光伏组件国内中标规模分别位列行业第7位、第6位。

  第三方机构InfoLink全球组件出货排名显示，2023年一道新能位列第9位，今年上半年与协鑫集成并列第8位，公司市场地位属于排在晶科、晶澳、天合、隆基四家头部企业之后的第二梯队。

  根据招股书披露的内容，一道新能即使继续推进IPO，也依然面临着行业整体下行背景下的多重挑战。

  由于以中游组件业务为营收支柱，一道新能的盈利能力受硅片成本和组件销售价格影响极大。截至2023年末，一道新能资产负债率为86.89%。Wind统计显示光伏板块上市公司同一报告期末的资产负债率中位数为接近57%。一道新能在招股书中表示，目前公司仍处于快速发展阶段，后续资产金额的投入需求较高，若不能有效拓宽融资渠道，未及时取得资金支持或客户回款情况没有到达预期，将面临偿债及流动性的风险。

  2023年一道新能的资产减值损失为6.32亿元，其中存货跌价损失为5.25亿元。一道新能在招股书中解释称，存货跌价损失金额较大主要系受光伏产业链价格波动影响，固定资产减值损失系针对原有的P型产品生产线逐步停工处置，对相应设备计提减值。2023年，一道新能P型组件的出售的收益占比达到66.38%，这在某种程度上预示着随着当下光伏主流技术从P型向N型继续迭代，公司或需要投入更多的产线技改、升级资金。

  从研发力度来看，2023年一道新能研发费用率为0.74%，低于行业平均值1.38%，也明显低于头部组件企业，公司解释称主要系公司收入规模迅速增加，研发费用上涨的速度小于收入增长速度。

  此外，一道新能在当下光伏产业全面出海中显得落后于同行，公司目前已投产光伏产品的产能集中在中国境内。一道新能称，正在积极筹划布局海外生产基地。

  企业自身存在多重没办法保证未来盈利能力的风险外，光伏行业在过去一年中亦是风云变幻。

  一道新能终止IPO，放在现在的行业大环境下并不能说让人非常意外。自去年下半年，产业步入下行通道以来，光伏企业终止IPO、证券交易市场终止募资或扩产计划已屡见不鲜，诸如爱康科技、聆达股份等企业甚至陷入子公司破产漩涡。

  作为产业调整加速的信号之一，企业之间的兼并整合已然开启。8月中旬，通威股份（600438.SH）发布了重要的公告称，拟耗资不超过50亿元控股润阳股份。后者曾在2020年与2022年两次递表深交所，计划募资金额分别为6.3489亿元、40亿元，但均在过会且注册生效后未继续推进上市工作。

  贝壳财经记者关注到，在今年6月的一次行业活动上，刘勇曾发言表示，作为新进入光伏行业的企业要把握住这两个核心要点，一个是成本，一个是创新，只要牢牢把握住这两点，再打造品牌价值，就能够在这种困境中杀出一条血路，能够成长，能够发展壮大。他表示如果绿电制备绿氢、捕碳、生产绿色甲醇的应用能获得大规模推广，光伏行业依然有无限前景。